站在年末，回望2021，遺憾的是，這一年不斷變異的病毒仍在全球肆虐，讓我們沒能摘下口罩；不過值得慶幸的是，面對“缺原料少電”等新挑戰(zhàn)，我們也能看到整個行業(yè)與之battle的勇氣與決心。
以“涂料”為關(guān)鍵詞，在全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)搜索，1月初至12月16日期間，共有337條記錄，其中破產(chǎn)案件237條?？梢?，涂料企業(yè)的2021年過得不算順?biāo)臁?/span>
這既包括立邦、多樂士、宣偉、佐敦、芬琳等傳統(tǒng)國際涂料巨頭們；也有三棵樹、嘉寶莉、美涂士、巴德士、展辰等民營涂料大咖，與德國菲瑪、荷蘭蔻帝、威羅、基路伯、卡百利等逐漸強(qiáng)勢的細(xì)分領(lǐng)域聯(lián)盟。
這一年，房地產(chǎn)“暴雷”頻頻同時，各大涂料企業(yè)紛紛公布了來年，甚至2025年的宏偉目標(biāo)，把它們立下的flag加在一起，幾乎要把涂料賣到“元宇宙”才能放得下。
提起2022年，中國經(jīng)濟(jì)勢必將在歷經(jīng)風(fēng)雨后勇往直前，同時，這也是中國涂料行業(yè)也必然走進(jìn)了重新洗牌的歷史轉(zhuǎn)折點。
告別風(fēng)云變幻的2021，展望2022，讓人不禁感嘆，凡是過往，皆為序章。每一個熱門話題，都由最初的從0到1、從無到有，在新舊交替的此時無不呈現(xiàn)出進(jìn)階battle的姿態(tài)。
一、涂料行業(yè)色四大困擾
1、困擾一：有原材料年內(nèi)九連漲
進(jìn)入12月，鈦白粉漲價潮再度襲來。亞洲最大的鈦白粉企業(yè)龍佰集團(tuán)打響了2022年漲價第一槍。據(jù)12月13日公告，自2022年1月1日起，公司各型號鈦白粉銷售價格在原價基礎(chǔ)上對國內(nèi)各類客戶上調(diào)1000元人民幣/噸，對國際各類客戶上調(diào)150美元/噸。中核鈦白、惠云鈦業(yè)緊隨其后，在12月14日宣布漲價。
據(jù)統(tǒng)計，這已是鈦白粉企業(yè)今年以來的第9次輪番漲價。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，今年初至11月30日，硫酸法金紅石型鈦白粉價格從1.63萬元/噸升至1.97萬元/噸，漲幅20.86%，年內(nèi)均值1.92萬元/噸，同比上漲38.75%。銳鈦型鈦白粉價格從1.31萬元/噸升至1.8萬元/噸，漲幅37.72%，年內(nèi)均值1.68萬元/噸，同比上漲44.95%。
作為鈦白粉的最大客戶，涂料企業(yè)占據(jù)了約六成的消耗量，漲價讓其成本壓力倍增。但不只鈦白粉，涂料的其他原材料價格多數(shù)出現(xiàn)上漲。三棵樹披露的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，前三季度公司主要原材料采購價格除顏填料有所下降外，其余七類的同比漲幅在2.26%到81.36%不等。原料價格高企，涂料企業(yè)們紛紛選擇上調(diào)產(chǎn)品價格，以此傳導(dǎo)成本壓力。
10月中上旬，三棵樹發(fā)布今年以來的第三則工程產(chǎn)品提價通知，前兩次分別是在5月份和8月份。調(diào)價通知指出，自2020年9月以來，原材料價格和包裝物持續(xù)大幅上漲，供應(yīng)也受到影響。根據(jù)市場行情調(diào)研和預(yù)測，未來一段時期仍將保持上漲趨勢。故三棵樹決定從2021年10月18日起對工程產(chǎn)品進(jìn)行價格上調(diào)，其中：外墻涂料產(chǎn)品價格上調(diào)5%-15%，內(nèi)墻涂料產(chǎn)品價格上調(diào)5%-20%，基輔材產(chǎn)品價格上調(diào)5%-35%，地坪涂料產(chǎn)品價格上調(diào)10%-40%，一體板產(chǎn)品價格上調(diào)5%-25%，保溫板產(chǎn)品價格上調(diào)5%-30%。
“防水茅”東方雨虹也不例外，上月開啟年內(nèi)第四輪調(diào)價，將從11月15日開始正式啟用最新的產(chǎn)品價格，對全線產(chǎn)品價格進(jìn)行上調(diào)，預(yù)計漲價幅度在10%-20%之間。公司給出的理由是，近期乳液、固化劑、樹脂、瀝青、改性劑等各類原材料價格持續(xù)大幅上漲，并受國家能耗雙控政策影響，市場供應(yīng)緊張。
此外，亞士創(chuàng)能今年來曾三次宣布漲價。對此，亞士創(chuàng)能證券事務(wù)代表在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“今年第一次提出漲價是5月8日，因為在過去將近10年的時間里，涂料價格是一路下滑的。但今年情況特殊，經(jīng)過去10年的下跌，涂料價格處于非常低的水平，在底部價格狀態(tài)遇到原材料價格超預(yù)期上漲，所以今年涂料企業(yè)利潤普遍不高?！?/span>
“而由于涂料價格太久沒漲，公司在5月份提出的調(diào)價效果不明顯，7月份調(diào)價也大多停留在通知和局部層面，真正下決心是在11月份，在經(jīng)銷商層面上調(diào)價。雖然集采的地產(chǎn)商的提價還沒有落實，但通過提價招投標(biāo)，在明年可能會體現(xiàn)出來。目前公司在經(jīng)銷商層面的提價效果已經(jīng)顯現(xiàn)，5月、7月、10月提價出來后，原材料價格雖然還在上漲，而我們毛利率沒有進(jìn)一步下滑，說明我們提價開始對沖，特別是在第三季度。”上述證券事務(wù)代表進(jìn)一步指出。
2、困擾二：深受地產(chǎn)業(yè)拖累
事實上，涂料企業(yè)們眼前的困難遠(yuǎn)不止原料漲價一個。
自2021年6月份，恒大深陷債務(wù)危機(jī)，從供應(yīng)商款項、員工工資，到銀行開發(fā)貸等均出現(xiàn)償付困難。此外，房地產(chǎn)行業(yè)遭受“寒冬”，房企資金鏈緊張問題頻現(xiàn)。城門失火，殃及池魚，涂料企業(yè)備受拖累。
三棵樹在三季報中稱，今年以來，公司持有的恒大及旗下公司的應(yīng)收票據(jù)出現(xiàn)了逾期未兌付情形，截至2021年9月30日，除部分應(yīng)收票據(jù)兌付款項以經(jīng)評估的不低于票據(jù)價值的房產(chǎn)抵償外，公司持有恒大及旗下公司出具的票據(jù)逾期尚未兌付金額共計1.08億元，該部分應(yīng)收票據(jù)已重分類至應(yīng)收賬款核算；公司對恒大及旗下公司應(yīng)收賬款余額1.5億元，應(yīng)收票據(jù)余額3.55億元。
三棵樹還坦言，雖然公司已積極尋求解決方案，盡最大努力降低中國恒大相關(guān)欠款風(fēng)險，但是上述事項解決存在不確定性，若逾期票據(jù)較長時間內(nèi)不能及時得到兌付，可能存在使公司產(chǎn)生壞賬損失的風(fēng)險，影響公司盈利情況。
受此影響，三棵樹在二級市場上一路狂瀉。自6月末達(dá)到188.48元/股的年內(nèi)高點后，三棵樹股價震蕩下行，最新收盤價121.33元/股，跌幅35.63%，市值蒸發(fā)252.48億元。
凱倫股份同樣踩雷恒大。據(jù)其10月22日公告，公司應(yīng)收恒大及其成員企業(yè)的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)余額合計1.88億元。其中應(yīng)收賬款余額1039.58萬元，已到期未兌付的商業(yè)承兌匯票為1.49億元，未到期商業(yè)承兌匯票金額為2883.42萬元。
鑒于該應(yīng)收票據(jù)存在無法延期兌付的風(fēng)險，凱倫股份目前已將該逾期的應(yīng)收票據(jù)金額轉(zhuǎn)回應(yīng)收賬款，并且根據(jù)賬齡對該部分應(yīng)收款項按10%比例計提壞賬準(zhǔn)備。目前，公司正在與恒大及其成員企業(yè)協(xié)商，尋求相應(yīng)解決方案，包括但不限于房產(chǎn)抵債等方案。
雖然東方雨虹日前在互動平臺透露，目前公司與恒大無大額債權(quán)債務(wù)關(guān)系，且沒有違約情形發(fā)生。但記者注意到，截至上半年末，東方雨虹有15.88億元的應(yīng)收票據(jù)，且均為商業(yè)承兌匯票。而東方雨虹曾公開表示，其與國內(nèi)多家大型房地產(chǎn)開發(fā)商建立長期合作關(guān)系。房企危機(jī)涌現(xiàn)，東方雨虹票據(jù)或存在及時兌現(xiàn)風(fēng)險。
此外，截至三季度末，東方雨虹應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款129.52億元，較年初大增69.29%。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)也較年初增加4.09天，達(dá)101.32天，但應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)卻由年初的75.74天，降低至55.29天。
種種利空因素下，涂料企業(yè)股價承壓。東方雨虹年內(nèi)股價低迷，自1月4日收盤價39.18元/股，到最新的47.17元/股，漲幅不過20.39%。
亞士創(chuàng)能在4月末升至49.39元/股，此后“跌跌不休”。按照最新收盤價27.03元/股計算，股價已跌去45.27%，市值減少66.86億元。
3、困擾三：增收不增利
涂料行業(yè)的困境，從三季報中可見一斑。增收不增利是普遍現(xiàn)象。以涂料龍頭三棵樹為例，前三季度，其實現(xiàn)營收79.06億元，同比增長58.26%，歸母凈利潤則僅有6401.71萬元，同比減少80.3%。公司將利潤下滑原因歸為原材料價格上漲主要系原材料價格上漲及計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加。
盡管上半年的經(jīng)銷商數(shù)量拓展至1.4萬家，亞士創(chuàng)能的業(yè)績依舊顯露難色。前三季度，公司營收為36.78億元，同比增長55.42%，歸母凈利潤為1.31億元，同比減少46.17%。究其原因，仍是成本端承壓，報告期內(nèi)，亞士創(chuàng)能的營業(yè)成本高達(dá)27.39億元，較去年同期上升89.68個百分點。
主打環(huán)保涂料的兆新股份則陷入虧損的窘境。前三季度，其營收為2.62億元，同比下滑10.94%，歸母凈利潤虧損3.08億元，同比下滑302.33%。對此，公司表示，主因之一系受化工原料大幅漲價影響，精細(xì)化工業(yè)務(wù)板塊毛利率下降。
盈利能力差強(qiáng)人意，涂料企業(yè)現(xiàn)金流情況也不容樂觀。截至三季度，三棵樹經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-4615.63萬元，東方雨虹為-6283.7萬元，凱倫股份為-4.6億元，亞士創(chuàng)能為-10.96億元。
三棵樹在今年拋出定增預(yù)案，計劃募資不超過37億元，其中近三分之一約10.6億元用于補(bǔ)充流動資金。而2020年年底，三棵樹剛剛完成4億元的定增，資金全部用于補(bǔ)充流動性。足以證明其資金的緊缺程度。
三棵樹董秘辦人士早先接受《國際金融報》記者采訪時稱，“近年來國家相關(guān)部門對涂料行業(yè)的環(huán)保要求不斷趨嚴(yán)，同時人力成本增加，加上國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控等因素的影響，一定程度上加速提升了國內(nèi)涂料行業(yè)集中度。面對行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，此次定增募集資金使用圍繞公司主營業(yè)務(wù)展開。此外，公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐年擴(kuò)大，對營運(yùn)資金的需求日益旺盛，需要充足的流動資金支持主營業(yè)務(wù)的持續(xù)增長?！?/span>
為緩解資金和債務(wù)壓力，亞士創(chuàng)能也在11月15日公布定增計劃，計劃非公開發(fā)行的股票數(shù)量不超過3094.38萬股，募資總額不超過6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充流動資金或償還銀行債務(wù)。
4、困擾四：國際巨頭壟斷地位難撼動
中國涂料企業(yè)的勁敵還有來自國外的涂料巨頭們，如何挑戰(zhàn)后者在中國市場強(qiáng)勢的話語權(quán)，中國企業(yè)還在不斷求索答案。
PPG工業(yè)是全球涂料界的絕對龍頭，也是80年代末最早進(jìn)行投資的全球化學(xué)品公司之一，其第三季度實現(xiàn)凈銷售額近44億美元，較去年同期增長19%左右。2021年以來，PPG工業(yè)加速對中國市場布局。
7月，PPG涂料（天津）有限公司投資800萬噸膠粘劑及移動出行實驗室項目；5月，PPG工業(yè)宣布完成了對中國嘉定油漆涂料工廠1300萬美元的投資，包括八條新的生產(chǎn)線和一個技術(shù)中心；3月，PPG位于中國張家港市的PPG中國應(yīng)用創(chuàng)新中心正式啟用，而這是PPG工業(yè)在中國首個跨事業(yè)部的研發(fā)中心，涵蓋了工業(yè)涂料、包裝涂料和汽車修補(bǔ)漆事業(yè)部。
再看日系涂料巨頭立邦，1992年便在中國成立分公司，目前在中國設(shè)有四大乳膠漆工廠。11月12日，立邦發(fā)布三季報，2021年前三季度，其銷售收入為7362.57億日元，同比增長32.3%，歸母凈利潤為503.08億日元，同比增長59%。
具體來看，立邦前三季度在日本的綜合銷售收入為1225.26億日元，綜合營業(yè)利潤為87.23億日元。而立邦中國實現(xiàn)銷售收入為2831億日元，營業(yè)利潤為266億日元。也就是說，立邦前三季度在日本本土的銷售收入商不及中國的一半，利潤也達(dá)不到中國的三分之一。
立邦公司表示，前三季度合并銷售收益增長主要得益于公司主營業(yè)務(wù)中國通用涂料的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及印尼業(yè)務(wù)的子公司化。
二、涂料資本熱潮“退燒”
伴隨著三棵樹、亞士創(chuàng)能等上市涂料公司的持續(xù)亮眼表現(xiàn)，以及經(jīng)歷了2020年科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制東風(fēng)的“吹拂”，松井股份、東來技術(shù)先后登陸資本市場，推高了涂料企業(yè)的上市熱潮，那時候從展辰新材、君子蘭等都接受上市輔導(dǎo)，雖然最終沉靜。
IPO環(huán)境變化莫測，時好時壞；對于企業(yè)來說，這段路也注定坎坷不平
此前，北交所的出現(xiàn)讓這沉寂的“資本”湖面泛起了漣漪——許多退出新三板的涂料企業(yè)重新謀劃新登錄新三板，進(jìn)而進(jìn)軍北交所，但I(xiàn)PO政策趨嚴(yán)，能否順利實行尚成問題，至今仍未有成功的案例。
但涂料企業(yè)也并非只有資本這“華山一條路”。如果資本此路不通，涂料企業(yè)可以回歸正常經(jīng)營，從其他方向謀求企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，并以此夯實基礎(chǔ)，待資本環(huán)境寬松時再行沖擊，也未嘗不可。
另外，中國汽車涂料市場仍被外資企業(yè)盤踞，擁有約80%以上的市場份額，幾乎壟斷了乘用車OEM涂料（原廠漆）市場。國內(nèi)汽車涂料企業(yè)集中在低端市場，外資企業(yè)則手握高端市場。其中，歐美系以艾仕得、PPG工業(yè)、巴斯夫、阿克蘇諾貝爾為主，日系汽車涂料市場以關(guān)西、立邦為主，韓系以KCC為主。
三、涂料明年的機(jī)會在哪里？
1、藝術(shù)涂料是下半場的重要主角
以前老百姓的家裝消費(fèi)主要是考慮功能性?，F(xiàn)在隨著生活水平的提升，老百姓追求個性化裝修，哪怕是同種裝修風(fēng)格，造型都會不同，于是藝術(shù)涂料迎來了市場的爆發(fā)期。
藝術(shù)涂料最早起源于歐洲，先進(jìn)的工藝也由歐洲蔓延開來。當(dāng)代的藝術(shù)涂料是一種新型的墻面裝飾藝術(shù)材料，再加上現(xiàn)代高科技的處理工藝，使產(chǎn)品無毒、環(huán)保，同時還具備防水、防塵、阻燃等功能。優(yōu)質(zhì)藝術(shù)涂料還可以實現(xiàn)可洗刷，耐摩擦，色彩歷久彌新等。進(jìn)入中國市場以后，藝術(shù)涂料憑借其卓越的品質(zhì)得到了中國消費(fèi)者的青睞，加之隨著人民生活水平不斷提高，購買藝術(shù)涂料的需求自2015年在中國市場迎來了集中爆發(fā)。
目前整個家居市場結(jié)構(gòu)正在持續(xù)變化，60后、70后消費(fèi)者逐漸邊緣化，80后、90后、00后成為消費(fèi)主力軍，他們需求鮮明，追求個性化，對裝修的要求更加傾向于心理上的滿足，藝術(shù)涂料憑借良好的藝術(shù)性和紋理效果獲得年輕群體的喜愛。
2、環(huán)?？咕a(chǎn)品市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大
自新冠疫情以來，消費(fèi)者對環(huán)保、健康的關(guān)注到空前的高度。在過去兩年受疫情的影響下，健康生活更成為消費(fèi)者的首要關(guān)注課題。為滿足防疫常態(tài)下消費(fèi)者對抗菌抗病毒產(chǎn)品的需求，立邦、PPG等相繼推出了抗菌抗病毒涂料產(chǎn)品，不僅具有極致的環(huán)保性，而且還具有超過99.9%抗菌性能和病毒滅活率，能夠有效抵抗特定菌群及病毒。據(jù)悉，抗菌涂料運(yùn)用了先進(jìn)的拂塵技術(shù)，能夠有效降低空氣中各類懸浮物在墻面上的附著，大大地提高了家居環(huán)境的抗菌性。
目前，中國建筑行業(yè)正在朝著節(jié)能、綠色、環(huán)保的方向發(fā)展，由此帶動了低VOC、水性化等環(huán)境友好型涂料產(chǎn)品的迅速增長。與此同時，消費(fèi)者人口結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很大的變化，隨著中國經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，一大批以注重生活品質(zhì)為特征的“新中產(chǎn)階級”正在崛起，他們更加注重環(huán)保和健康的家居生活，推動了綠色環(huán)保產(chǎn)品的消費(fèi)。消費(fèi)者對于涂料的選擇和使用更加理性，在選購過程中可能會通過多種渠道了解環(huán)保知識，加上頻發(fā)的裝修污染事件，消費(fèi)者環(huán)保意識大幅加強(qiáng)，對于家居產(chǎn)品的環(huán)保鑒別能力也有了大幅度的提升。一些綠色環(huán)保、抗菌的涂料產(chǎn)品將越來越被市場和消費(fèi)者所青睞。
3、重涂服務(wù)成為重要的競爭要素
房地產(chǎn)“黃金十年”已經(jīng)過去，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入存量時代。據(jù)統(tǒng)計，我國的住宅建筑總面積已超過500億平方米。新型城鎮(zhèn)化、城市更新、特色小鎮(zhèn)等概念的提出，中國存量房市場巨大的空間正在被挖掘。房地產(chǎn)市場的每一次波動都牽動著裝飾涂料業(yè)的脈搏。在這種情況下，重涂服務(wù)成為越來越重要的競爭要素，服務(wù)升級成為涂料企業(yè)突圍的關(guān)鍵。
目前國內(nèi)的主流涂料企業(yè)都在發(fā)力重涂市場，爭奪存量市場成為廠商之間新的競爭格局。相比新建市場，重涂市場對涂料企業(yè)的一體化服務(wù)能力提出了更高的要求，因此，以消費(fèi)者為中心的重涂服務(wù)在中國迅速發(fā)展。但是重涂服務(wù)在我國發(fā)展時間較短，大部分企業(yè)發(fā)展規(guī)劃還沒有真正落地，也沒有建立統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，市場競爭無序，總體上仍然較為混亂，品牌規(guī)模效應(yīng)尚未完全體現(xiàn)，重涂市場還存在很大的服務(wù)缺口。
4、保溫裝飾一體板成為涂料企業(yè)的新戰(zhàn)場
根據(jù)中國絕熱節(jié)能材料協(xié)會一體板分會發(fā)布的《我國建筑保溫裝飾一體板行業(yè)發(fā)展研究報告》顯示，我國建筑能耗占全國能源消費(fèi)比重約21%，外墻保溫是目前建筑節(jié)能的主要實現(xiàn)方式之一。隨著“碳達(dá)峰、碳中和”國家戰(zhàn)略的持續(xù)推行，進(jìn)一步推廣綠色建筑、綠色建材，提高建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)已成為大勢所趨，企業(yè)應(yīng)堅持以綠色節(jié)能的建筑保溫裝飾板為核心主業(yè)的發(fā)展方向，且在“碳達(dá)峰、碳中和”國家戰(zhàn)略的持續(xù)推行下，進(jìn)一步推動節(jié)能墻體材料行業(yè)的發(fā)展，有利于保溫裝飾板行業(yè)保持穩(wěn)定增長?！笆濉币?guī)劃中明確提出了，到2020年，城鎮(zhèn)新建建筑中綠色建筑面積比重將超過50%，綠色建材應(yīng)用比重將超過40%，計劃完成既有居住建筑節(jié)能改造面積5億平方米以上，公共建筑節(jié)能改造面積1億平方米，全國城鎮(zhèn)既有居住建筑中節(jié)能建筑所占比例超過60%。在房地產(chǎn)行業(yè)保持穩(wěn)定發(fā)展情況下，按2013年的數(shù)據(jù)估算，2020年前新增節(jié)能建筑面積和既有建筑節(jié)能改造面積換算成墻體面積，每年有近10億平方米，約550億元左右的節(jié)能保溫材料市場需求。
另外舊房節(jié)能改造的加速進(jìn)行，進(jìn)一步推動行業(yè)的快速增長。目前全國老舊小區(qū)共有約16 萬個，涉及的居民超過4,200 萬戶，建筑面積約為40億平方米。因此，隨著未來舊房節(jié)能改造的加速進(jìn)行，預(yù)計將拉動保溫裝飾板行業(yè)需求實現(xiàn)快速增長。
結(jié)束語：就現(xiàn)在整個涂料市場而言，同質(zhì)化現(xiàn)象非常嚴(yán)重，大部分企業(yè)都在盲目跟風(fēng)，缺乏創(chuàng)新。對于涂料企業(yè)來說，必須通過技術(shù)創(chuàng)新來尋求產(chǎn)品差異化，切實提高產(chǎn)品質(zhì)量，讓消費(fèi)者放心選擇。
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